智通财经APP获悉，中加基金以为，从最新货币战术实践回报来看，“驱散宽松” 的货币战术基调并不代表一季度货币势必宽松，央行战术仍受到稳汇率和防风险的阶段性制约。短期内，杠铃策略较占优，策略上提倡把合手长债箱体颤动技艺的上沿树立契机，存眷现时仍有正息差的票息金钱。转债阛阓方面，各平价区间转股溢价率出现小幅压缩，反应阛阓出现一定止盈压力。智能驾驶、AI 哄骗端爆发，电影票房新高，产业主题握住涌现，阛阓或已投入由正股共振主导行情的第二阶段。短期科技板块等正股的契机增加，可合乎弱化转股溢价率条款，积极参与 A 股主题映射的契机。

一级阛阓归来

上周一级阛阓国债、所在债和战术性金融债刊行限度划分为 3536 亿、1615 亿和 1709 亿，净融资额为 2286 亿、1465 亿和 1709 亿。金融债（不含政金债）合计刊行限度 622 亿，净融资额 264 亿。非金信用债合计刊行限度 401 亿，净融资额 - 349 亿。

二级阛阓归来

上周债市收益率上行，弧线举座走平。主要影响身分包括：资金面、股债跷跷板效应、央行货币实践回报等。

流动性追踪

上周央行陆续回笼流动性，资金面全周趋紧。最终 R001 和 R007 划分较前周上行 20.5BP 和上行 24.7BP。

战术与基本面

1 月事贷数据开门红，战术靠前发力是主要推能源。高频数据来看：高频分娩盘算春节后季节性规复，基建复工偏弱，外需景气度下落，食物、工业品价钱里面分化。

国外阛阓

好意思国通胀确认超预期，特朗普书记平等关税，阛阓对好意思国实施全国多量 10 - 20% 的关税担忧下落。10 年期好意思债收盘在 4.47%，较前周下行 2BP。

权利阛阓

受 DeepSeek 影响，中国科技类上市公司确认亮眼，恒生科技指数年内领涨全国。上周万得全 A 高潮 1.67%，各宽基指数所有抬升，其中北证 50 和中证 1000 划分高潮 3.84% 和 1.87%。A 股成交放量，周内日均成交额 1.75 万亿，同比上周日均成交量增长 1339.78 亿，阛阓风偏陆续小幅培植，存眷短期内科技成长板块的阛阓过炎风险。

债市策略瞻望

从最新货币战术实践回报来看，“驱散宽松” 的货币战术基调并不代表一季度货币势必宽松，央行战术仍受到稳汇率和防风险的阶段性制约。央行在回报流动性段落中删除了 “保持货币阛阓利率沉稳运转” 表述，或也在侧面透露其对近期资金价钱偏高的作风。在陆续深度的负息差情景下，债市的微不雅脆弱性略有披露，短债近期治愈较多。沟通到 2 月中下旬，股市在外资和两会预期的相沿下热度巧合率不减，对债市的压力或尚未开释完结。

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