2025年1月3日，老乡鸡交表港交所，这意味着，此前其握着A股IPO三次交表的勤劳前功尽弃，付之东流。

不外，老乡鸡更需担忧的是迟疑不前的直营店数量，以及仅占营收一成的加盟店经管问题。

直营店关店比新开店还多

凭证老乡鸡提交的A股和港股招股书，2021-2022衰老乡鸡收入停滞，划分为43.9亿元、45.3亿元，增长不到5%。而跟着2023年扩大加盟店辘集，公司收入才随之增长24.7%至56.5亿元，增速与2021年相仿。2024年前9个月，公司收入同比增长12%至46.8亿元。

与收入增长速率不一致，老乡鸡盈利隐现“天花板”。2021-2023年，老乡鸡鼓吹应占溢利划分为1.3亿元、2.5亿元和3.8亿元，2024年前9个月公司鼓吹应占溢利同比微增3.4%至3.7亿元，与收入两位数的增长不成同等看待。

《财中社》发现，公司的事迹增长主要靠门店延迟。凭证最新的招股书，截止2024年9月30日，与2023年底的1199家比较，老乡鸡门店新增205家至1404家。其中，包括949家直营门店和455家加盟门店。

新增门店数量不少，但直营店数量不增反降。除了2022年加多16家，老乡鸡直营店2023年和2024年前9个月划分净关店34家、36家。具体来看，2022-2023年以及2024年前9个月，划分新开直营店111家、120家以及109家，闭店70家、77家、36家，转加盟25家、77家、97家。2022-2023年关闭的门店占到了新开门店的60%以上，这基本意味着老乡鸡每开10家直营店就要关闭至少6家。

2024年前三季度，闭店数量也占到了新开门店的30%以上。之是以减少，是更多直营店转为加盟店。老乡鸡并莫得遗弃直营店，仅仅堕入开的越多、关的越多的“疼痛”境地。

与之相悖，老乡鸡加盟店数量每年齐快要翻番。从2022年末的118家赶紧加多到截止2024年9月30日的455家，2023年和2024年前9个月划分加多108家、219家。

老乡鸡评释称，“咱们通过将直营店转为加盟店、关闭发达欠安的餐厅优化门店辘集。”转加盟店的直营店主要位于非一线、新一线城市，由于这些下千里阛阓较小，需要腹地化运营。

特敬爱的是，与直营店渊博关闭不同，老乡鸡加盟店关店量杰出少。在2022-2023年以及2024年前9个月，公司加盟店关店量仅划分4家、3家以及12家。而同时老乡鸡加盟店增长中，有25家、77家以及97家来自直营转加盟，直营店转加盟就能存活下去了吗？

如老乡鸡所言，公司直营转加盟的门店主要位于二线及以下、位置较直营店更颓势的加盟店，奈何作念到缱绻的比直营店更好的呢？

跟着加盟店快速延迟，收入也水长船高。2024年前三季度，老乡鸡加盟店孝顺收入4.4亿元，增长了1.4倍。

但与汹涌澎拜的加盟店营收比较，加盟商给老乡鸡孝顺的收入仅占总营收的近一成。加盟店的收入主要包括向其销售货物及加盟经管就业产生的收入。

老乡鸡2024年前9个月收入有90.2%收入来自直营店，之前占比更高。加盟收入增长快但总量偏少，直营孝顺主要收入但门店早已是负增长，且收入曾经经莫得若干增长，这等于老乡鸡面前边临的收入处境。

同店缱绻碰到停滞

招股书引述灼识琢磨的数据显现，中国考中快餐阛阓相对散布，2023年按往返总数计，前五大阛阓参与者仅占举座阛阓范围的3%。

具体来看，在餐饮业比较敬重的翻座率、坪效增长上，老乡鸡均显疲态。2024年前9个月，老乡鸡的直营店、加盟店翻坐率同比划分增长4.3%、2.9%，其中江浙沪地区的直营店翻座率停滞。

此外，《财中社》发现，公司的同店销售额增速也在放缓，且直营店比加盟店更显乏力。2024年前9个月，老乡鸡直营店、加盟店平均同店销售额划分同比增长2.6%、6.8%，平均同店销售额举座增长率独一3%，远小于2023年全年16.1%的增长率。

与“其他”地区事迹仍在增长不同，老乡鸡的主要隘区客单价齐不才降。据招股书，2024年前三季度，老乡鸡的直营店和加盟店客单价划分为27.6元和29.2元，较上年同时候别镌汰0.6元、0.8元。分地区来看，江浙沪东说念主均破钞额在直营店及加盟店均划分从30.4元、30.3元降到29.7、29.1元。公司所在的安徽省，直营店东说念主均破钞从27.8元降至27.1元，加盟门店从29.9元下落至29.5元。

将直营店转为加盟店的背后，是直营店销售成本愈加奋发。无人不晓，直营店是要租房、要给职工发工资。老乡鸡缱绻了十几年直营店形态，如故在近几年走向大幅延迟加盟店形态。

服从立竿见影。2022年之前公司毛利率齐在20%以下，2022年和2023年齐在20%以上，公司直营和加盟的毛利率齐在改善中。

老乡鸡来自安徽合肥，原是肥西县一家当地老店“肥西老母鸡”。由老乡鸡首创东说念主束从轩在2003年开业，就像安徽牛肉板面相似的细君店，是肥西县孩子处分中午饭的场所。2012年更名“老乡鸡”，开启加快拓店之路。

老乡鸡的供应链体系主要布局在安徽及上海，上游原材料方面，老乡鸡在安徽有3个养鸡场，以终局措施化、范围化衍生，不外据老乡鸡的声明，该自养分鸡场仅供应给牌号产物“肥西老母鸡汤”，剩下的鸡肉缺口及食材通过对外采购，而截止2024年9月，公司与500余家供应商互助。

而餐品加工和物发配送方面，老乡鸡建有2个中央厨房自动化分娩线，8个配送中心，物流今日配送至安徽及上海门店，其他区域则终局“次日达”。

早在2022年5月，老乡鸡就递表上交所并赢得受理。临了一次更新招股书技巧为2023年2月28日。同庚8月，老乡鸡隔绝A股上市肯求。至此，老乡鸡IPO上市之路耗时近两年。约莫一年后，老乡鸡开动转战港股。

至于老乡鸡为什么遗弃A股上市？盘古智库高档相干员江涵以为，不仅仅老乡鸡，其他连锁快餐品牌也面对上市的长途。从现时阛阓导向来看，现时中国内地更醉心科技革命、高端制造业等范围，而传统餐饮企业的阛阓发展后劲有限，对本钱阛阓的意旨相对较小，因此连锁快餐上市难度更大。

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