财报解读的重要性 中信证券：想到跟着一季度末旺季莅临 光伏产业链量利有望开启反弹行情
中信证券研报默示，在光伏产业链量、价、利触底的情况下，跟着需求端有望沉静复苏并郑重增长，而供给侧通过行政敛迹、自律限产和商场化出清等技巧，且有望受益于潜在的检阅计谋落地，行业有望迎来基本面设置。短期看，咱们想到跟着2025Q1末旺季莅临，产业链量利有望开启反弹行情；中期看，跟着逾期产能加速实践性出清，光伏供给侧有望于2025H2沉静重构，具备时刻、老本、资金和公共化处罚决策作事武艺上风的龙头厂商有望开端引颈行业回转。
全文如下光伏｜开启新征途：2025年投资策略
在光伏产业链量、价、利触底的情况下，跟着需求端有望沉静复苏并郑重增长，而供给侧通过行政敛迹、自律限产和商场化出清等技巧，且有望受益于潜在的检阅计谋落地，行业有望迎来基本面设置。短期看，咱们想到跟着2025Q1末旺季莅临，产业链量利有望开启反弹行情；中期看，跟着逾期产能加速实践性出清，光伏供给侧有望于2025H2沉静重构，具备时刻、老本、资金和公共化处罚决策作事武艺上风的龙头厂商有望开端引颈行业回转。
▍需求想到：主流商场增速放缓，新兴商场需求放量。
国内光伏电网消纳压力加大，散播式形貌料理细化，围聚式形貌受绿电入市影响收益率有所承压，光伏装机增速或将回落。但考虑到在“十四五”收官年磋磨形貌或围聚建设推动下，咱们想到2025年国内光伏装机仍将保捏稳中略增。国外商场方面，在经济性波动和计谋扰动下，高基数泰西商场需求增长或将放缓，但印度、中东等新兴商场增长亮眼，成为公共装机增长主力。咱们想到2025年公共光伏新增装机将达560-570GW（同比+9%），对应组件端需求量约700GW。
▍产能迷漫压力较大，供给侧检阅推动价值设置。
由于前期光伏扩产潮中新建产能围聚开释影响，咱们想到2024/25年硅料、硅片、电板、组件等主链法子总产能迷漫度或达60%-90%，这导致了2024Q2以来光伏产业链价钱大幅跳水，且行业库存攀升。为嘱咐光伏产业链供给迷漫压力，2024年中以来，政府把握部门、行业协会和企业等通过出台计谋、自律倡议和减产法子，以卤莽行业供需矛盾，缓解“内卷式”竞争压力，加速库存去化和价值量企稳，收效沉静领略。咱们想到在25Q1末前，跟着光伏需求旺季莅临，行业库存压力缓解，光伏产业链有望举座参加量价回升通谈，跨过基本面设置拐点。
▍出清逾期产能，重构光伏供给。
供给侧检阅计谋前者主要包括想法管控、表率提高、融资收紧、限产、援手削减等，磋磨举措对增量产能管控更为平直，但也有助于供给侧出清；商场化出清的最终后果是产能上风劣汰或企业间团结重组，对厂商的老本、时刻、资金、客户资源等方面武艺条款较高，但供给侧洗牌也更透顶。控产限产是逾期产能出清的必要历程，打造时刻等互异化上风是重塑供给形貌的长效根柢旅途。现在光伏产业链仍面对较大现款性亏蚀压力，概括考量光伏主链企业制造水谦让资金实力，异日6-12个月行业有望加速迈入实践性出清阶段，光伏供给侧有望于25H2沉静迎来重构转机点。
▍光伏发张开启新风景，原谅新时刻新商场新业态。
新时刻：在时刻升级和商场拓展推动下，BC电板、无银浆料等新址品有望迎来加速增长，并带动开发、辅材等法子需求放量，颗粒硅等具备彰着上风的互异化居品也有望保捏快速增长，推动盈利设置和估值普及。
新商场：跟着光伏居品老本大幅下跌，以阳台光伏、 BIPV等为代表的光伏新运用场景空间广袤，在计谋复旧和经济性普及的情况下，磋磨商场有望以点及面，加速实行。
新业态：跟着公共光伏商场多点着花，以及列国对动力供应链安全条款普及，光伏产能隔离化和原土化布局，且硅料、硅片、电板等产业链上中游法子平直出口比例加速普及，成为现时光伏供应链公共化的新趋势，中国光伏行业参加出海2.0阶段。同期，企业中枢竞争力沉静由居品供应转向作事和销售武艺，残暴原谅头部企业公共商场系统处罚决策武艺上风。
▍风险成分：
光伏装机增长不足预期；银行信贷收紧；国外生意壁垒进一步抬升；光伏厂商老本下跌不足预期；新时刻研发和实行放缓；原材料价钱大幅高潮。
▍投资策略：
在光伏产业链量、价、利触底的情况下，跟着需求端有望沉静复苏并郑重增长，而供给侧通过行政敛迹、自律限产和商场化出清等技巧，且有望受益于潜在的检阅计谋落地，行业有望迎来基本面设置。短期看，咱们想到跟着2025Q1末旺季莅临，产业链量利有望开启反弹行情；中期看，跟着逾期产能加速实践性出清，光伏供给侧有望于2025H2沉静重构，具备时刻、老本、资金和公共化处罚决策作事武艺上风的龙头厂商有望开端引颈行业回转。残暴原谅以下投资契机：
1）量价拐点：跟着供给侧检阅和商场化出清捏续激动，行业库存有望沉静消化，在需求稳步复苏的催化下，产业链价钱和产销有望迎来举座设置，且低老本、新时刻龙头厂商有望受益于形貌优化，杀青开端盈利回转。
2）新时刻新商场从1到10：在时刻升级和商场拓展推动下，BC电板、无银浆料等新址品有望迎来加速增长，并带动开发、辅材等法子需求放量，颗粒硅等具备彰着上风的互异化居品也有望保捏快速增长。
3）光伏出海开启2.0阶段：在光伏产能公共化和原土化的条款下，头部电板组件厂商加速高价值和高壁垒商场布局，而上中游居品平直出口比例快速普及，并激动国外产能延迟，从而掠取国外商场逾额盈利。
4）系统处罚决策作事上风突显的优质厂商：企业中枢竞争力沉静由居品供应转向作事和销售武艺，原谅头部企业公共商场系统处罚决策武艺上风。