本文来自：华尔街见闻，作家：张雅琦，原文标题：《人人“叙事剧变”：历史性的商业战+历史性的财政刺激+历史性的科技崛起=“好意思国例外”的告终？》

人人经济花样正履历一场前所未有的“叙事剧变”。

昔日三年，投资者多半押注“好意思国例外”，觉得好意思国在经济增长、股市弘扬、东谈主工智能等规模朝上人人。相关词，特朗普政府发起的商业冲突，重叠好意思国经济数据走弱，使得“好意思国例外”的叙事运回荡摇。

StateStreetGlobalMarkets的EMEA宏不雅策略独揽TimGraf指出：

“天下当今看到好意思国模式正在发生变化，咱们需要适合这种情况，好意思国不再是可靠的商业伙伴，咱们必须感情好我方的防务需求。”

人人商业冲突不停，欧洲酝酿万亿欧元财政刺激，中国科技力量崛起，人人资金流向正发生历史性退换。也曾的“好意思国例外论”是否已走到特地？

“好意思国例外”据说破损：商业战与经济放缓

特朗普上任后，片面撕毁自1945年以来开导的支吾关系准则，对主要商业伙伴征收关税，迫使欧洲素质东谈主重新想考奈何为本身安全提供资金。

德国行将上任的政府已矣条约，将进行自国度合股以来最大范畴的财政战略改良。受此影响，德国债券遭受数十年未见的抛售潮，30年期国债收益率一度飙升。TSLombard人人宏不雅部门董事总司理DarioPerkins暗示：“特朗普的关税威迫和刚毅姿态迫使其他国度加多开销。”

RBCBlueBay固定收益团队首席投资官MarkDowding暗示：

“咱们之前作念多好意思元兑欧元，但一周多前就适度了这一头寸，它仍是失去了能源。特朗普的行径多半裁汰了好意思国金钱的诱导力。”

关税和商业概略情味正在遭殃好意思国经济，对增长放缓更为明锐的公司运转炫夸疲态。好意思国银行指数在昔日一个月下落了8%，而欧洲同类指数则高潮了15%。

阛阓心扉的变化鼓励了人人股市忽视的分化。本年以来，标普500指数下落1.8%，而欧洲股市高潮近9%，创下历史新高，港股科技股则飙升近30%。

欧元兑好意思元汇率也升至四个月高位，破裂1.07好意思元，多家银行纷繁毁掉此前量度的欧元兑好意思元将跌至平价的不雅点。

左证好意思国商品期货来去委员会（CFTC）的每周数据，自特朗普上任以来，投资者对好意思元的多头押注减少了一半，降至约160亿好意思元。投资者纷繁涌入欧洲，以散布对好意思国阛阓的投资。Lipper数据炫夸，自2月初以来，此前合手续流出中国基金的资金运转逆转，诱导了约30亿好意思元。

欧洲崛起，中国科技挑战好意思国霸权

好意思国股市的一大诱导力在于其大型科技股。相关词，直到本年1月下旬，中国低资本东谈主工智能模子DeepSeek的出现，才对华尔街在东谈主工智能规模的统领地位组成了果然的挑战。自1月27日以来，香港上市的科技股高潮了24%，而一篮子好意思国大型科技股则下落了12%。

上海同亨投资副总司理YangTingwu暗示，中国股市仍是对好意思国进步关税具有免疫力，因为中国日益增长的实力正在复旧国内金钱：“望望TikTok、小红书或DeepSeek，中国的本事实力正在彭胀。”

尽管如斯，一些东谈主觉得，好意思国经济的韧性和相对较高的利率将使好意思元在将来保合手诱导力。ManulifeInvestmentManagement多金钱惩办决议和人人股票首席投资官NateThooft暗示：“我觉得照实存在退换，咱们觉得这是一种战术性调解，而非恒久的趋势性退换。”他最近将欧洲股票的最猛进度减合手调解为中性。

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